贵金属股票杠杆交易平台

　　观点：美国9月零售销售表现强劲，贵金属价格意外走强

　　隔夜美国公布9月零售销售数据，环比增速录得0.7%，大幅超出市场预期值0.3%和前值0.6%，除汽车和汽油外增速仍然维持高达0.6%，显著超出市场预期0.1%和前值0.2%，表明尽管最近能源价格驱动通胀上升，但消费仍在强劲增长。虽然工资增长短期有所走弱，但劳动力市场总体上仍然强劲，这为美国人提供了继续消费的余地，美国零售市场仍然维持较强韧性，数据落地后美元指数剧烈震荡，美债利率大幅上行，再次触及前高4.88%附近，实际利率上行幅度较小，贵金属价格走势意外偏强，冲高后小幅回落，CMX黄金价格位于1930-1950美元/盎司区间窄幅震荡，CMX白银价格受阻于23美元/盎司阻力位回调。短期来看，中东局势悬而不决，给贵金属价格带来较高的避险溢价，密切跟踪战局的后续演变。日内将公布欧元区9月通胀、美国9月新屋开工、营建许可等地产数据，市场预期地产营建较上月环比小幅回落，并且美国10月NAHB房产市场指数在高利率抑制下已经连续三个月下跌，若实际营建数据超预期表现，或令贵金属面临调整压力。

　　中期来看，当前美国利率已经处于非常高的水平，并且美债长短端价差深度倒挂维持较长时间，给利率敏感部门制造业、房地产等已经带来显著冲击，对于利率相对不敏感的部门来说，当前正处于存量债务到期的关口，新的融资成本飙升必然带来融资主体行为的变化，这一影响通常滞后几个月后再发酵，因此，我们判断在高利率的冲击下美国经济难以实现软着陆，经济衰退只会迟到但不会缺席，而在经济衰退前夕，名义利率下降幅度会远远快于通胀预期下行速度，实际利率的大幅回落将驱动贵金属价格迎来最后的疯狂上涨。短期能源价格强势推动美债利率趋势上行，虽然快速上行后阶段性修复，但这一上行趋势仍然难以看到基本面方面的转折点，若短期中东战局带来的避险需求消退，在实际利率高企的情况下贵金属价格仍然面临下行压力。综合来看，我们对于贵金属走势短期相对偏谨慎，但中长期我们仍然维持高度乐观，建议采取震荡思路操作，CMX黄金价格回调至1750-1850美元/盎司区间做多，反弹至1950-2000美元/盎司区间短空， CMX白银价格建议调整至20.5-21.5美元/盎司区间布局中长线做多机会，反弹至23.5-24美元/盎司区间短空。国内贵金属在人民币趋势贬值短期遏制住后大幅修复溢价，内外盘贵金属价格走势或将保持一致，外盘贵金属的调整将带动内盘跟随。

　　投资策略：建议当前位置采取震荡思路操作贵金属，也可参与空黄金多白银套利。

有色金属

　　观点：美元冲高回落，铜价震荡运行

　　铜

　　昨日日内铜价承压回落走势，价格跌破66000元关口，夜盘价格略有回升，震荡运行，现货升水低位，美国9月CPI持平于3.7%，通胀粘性较强，美联储仍偏鹰派，美国零售销售月率超预期提升加息预期，尽管过去一周美元指数有所回落，但美强欧弱格局以及美债高利率结构仍难以使其趋势性下滑，另外海外战争风险持续攀升，全球经济担忧或加重。国内方面，国内制造业PMI企稳回升迹象显现，地产成交未现旺季特征，金九预期落空， 银十旺季成色或不足，主要交易方面仍在政策预期。基本面方面来看，9月精铜产量突破百万吨，10月产量维持高位，进口与国产供给双增背景下难以消化，期限结构继续收敛，有向C结构转变的预期；海外方面对铜价则显示支撑不足，深度贴水叠加持续交仓仍在继续，LME铜库存已经超出创下近两年新高；后续依然主要关注国内进口与供给双增背景下的累库强度。供需格局转松，铜价难有明显起色，以运行重心下移，承压走势对待。

　　铝

　　美元高位运行，沪铝社库增加，沪铝或震荡偏弱

　　沪铝主力11合约周二价格重心继续下移，开盘价18975，收盘价为18780，跌幅0.84%。宏观方面，美国9月零售消费数据小幅超预期，美国经济韧性犹存，美元指数表现偏强，压制大宗商品价格。国内等待三季度宏观经济数据出台，近期价格弱势或是对数据的提前反应，需警惕利空出尽后行情反弹。现货成交方面，华东地区持货商出货积极，但成交一般，现货市场货源充足，无锡地区持续累库，SMM统计无锡地区周一库存17.6万吨，较上周四累库1.1万吨，下游看跌情绪浓厚，接货意愿偏弱；中原地区成交一般，价格持稳。整体来看，目前电解铝运行产能维持高位，供应相对充足，SMM统计周一主流消费地铝锭库存63.6万吨，较上周四累库1万吨；需求端未出现亮眼表现，上周出库量为10.84万吨，较节前一周出库量小增0.23万吨，节后下游集中补库不及预期，库存维持较高水平。沪铝短期或震荡偏弱，现货升水承压运行，建议关注库存变化及下游需求端改善情况。

　　锌

　　隔夜锌价小幅上行。下游旺季消费表现一般，前期现货紧缺的天津地区，在炼厂检修结束、及进口锌锭加量流入的预期下，现货紧缺程度明显缓解，表现在盘面上为升水下滑，月间价差缩窄，基本面对盘面的支撑力明显减弱。总体而言，海外美国经济韧性持续凸显，驱动美元、美债收益率强势，欧洲、日本、韩国等发达经济韧性略弱，海外受美国消费的支撑，海外消费未出现快速滑坡，表现为温和回落态势；国内弱复苏延续，8、9月经济数据边际回暖，但基础仍不牢靠，尤其地产数据延续下行趋势，基建投资韧性延续，但亦无太大的边际亮点，汽车、家电消费表现较强，整个锌终端的拖累项仍在地产。供给端，据smm统计，9月国内精炼锌产量有所恢复，但仍略不及预期，10月检修结束，产量预计将大幅增加。长期来看股票杠杆交易平台，全球锌需求增速仍是落后于供给的，过剩趋势较难逆转，将明显限制长期锌价的上方空间，短期而言，国内供给在下一阶段存不小的增量预期，前期现货阶段性紧缺的状态消失，基本面对价格的支撑力明显减弱，若宏观情绪后续无大的波动，沪锌重心短期或将有所下移。